8月初，希尔顿、凯悦、雅高三大国际酒店集团集中发布二季度及上半年业绩。其中法国雅高集团（Accor）的半年报信息量最大，对研判国内酒店资产与品牌走势具有直接参考价值。

经营韧性显现。上半年雅高全系统可比酒店RevPAR同比上涨2.2%；剔除中东市场短期冲击后，全球RevPAR增幅达4.6%。经常性EBITDA录得5.63亿欧元，固定汇率口径同比增长6.5%；经营性现金流大幅改善，经常性自由现金流达1.94亿欧元，同比大涨42%，经营质量持续优化。

规模稳健扩张。过去十二个月净客房增速3.2%，待开业客房规模同比提升11.4%。上半年新增开业酒店109家、新增客房近1.4万间；截至6月末全球在营5835家、客房超88万间，储备待开业1595家、客房超26.8万间。集团同步更新全年指引：RevPAR增速预期2%至2.5%，网络净增速约3.5%，全年经常性EBITDA区间12.6亿至12.85亿欧元。

完成纯轻资产转型。雅高与黑石完成Essendi投资平台股权交易，标志集团全面转向轻资产模式，管理与特许经营收入占比进一步提升，资本回报更稳健。股东回报方面，推出第二轮2.25亿欧元股票回购，全年累计回购规模达4.5亿欧元。

区域分化，中国结构性复苏。亚太市场成为核心增长引擎，东南亚、日本、越南、印尼表现强劲；中国市场处于结构性复苏阶段。中东受地缘冲突影响承压，美洲稳健（巴西带动区域RevPAR同比增4.8%）。这一定调对国内酒店投资与资产估值具备风向标意义。